美聯儲這是瘋了嗎?

江濡山 原創 | 2019-10-09 10:32 | 收藏 | 投票 編輯推薦
關鍵字:美聯儲 

  過去一周來,美聯儲的一系列組合動作,開始令全球資本市場嘩然:負責執行美聯儲公開市場操作的紐約聯邦儲備銀行通過回購債券等操作,已經連續7個交易日向市場累計投放近5220億美元資金(折合人民幣約3.7萬億)。值得特別關注的是:上次類似的操作手法,發生在2008年金融危機之前。

  美聯儲這到底是要干什么?難不成已經預感到某種危機的味道。

  中財產業智庫分析認為:美聯儲此舉,無疑會對各國央行及全球資本市場產生強烈的刺激,直接影響各個層面資本借貸的成本和流向,同時對債券市場的交易,產生一定沖擊。

  可以預判:美聯儲此舉可能有四大戰略意圖:

  一是應對美國資本市場出現的不良傾向,特別是在全球資本市場競相放水的大氣候下,要讓華爾街上空保持晴朗,畢竟美國股市承載的使命非常沉重。為了應對回購市場的動蕩局面,組成美聯儲12家地區聯儲銀行之一的紐約聯儲宣布,已與一級交易商們進行了531.5億美元的隔夜回購操作,旨在通過投放流動性,來幫助維持聯邦基金利率在2%-2.25%的目標區間內。

  二是美聯儲在向市場,同時也向特朗普執政集團釋放一個強烈的信號:美聯儲在密切關注市場動向,會按照自己的意愿干預市場。如果條件允許,將毫不猶豫利用公開市場操作出手干預,而且干預力度會很大。

  三是此舉再次印證了美聯儲的金融干預思路:將重啟新一輪QE政策。這意味著,奧巴馬執政時期的一些策略開始重新使用。采取此舉的前提是:引發新一輪量化寬松貨幣政策,是對全球貨幣當局神經的刺激,說到底,此舉考驗的是各國經濟運行的質量。如果某經濟體經濟運行品質不好,而盲目跟進,實施放水政策,就會引發嚴重通脹;若不跟著放水,則會引發結構性“通縮”。

  四是為了緩解債務市場的壓力。美國作為全球最大的債務國,還債付息乃人之常情。對此美聯儲回應:美聯儲近期的回購只是正常的公開市場操作,目的是向市場投放更多資金,以此應對市場對美聯儲債務的需求增加。這話沒錯,但不排除隱含其他意圖。紐約聯儲行長約翰·威廉姆斯說,企業繳納季度稅款、美國國債拍賣結算等因素給融資利率帶來的上行壓力超出預期,而且,有跡象顯示流動性未能在金融系統中有效分配。據悉,由于市場對美聯儲債務的需求,美聯儲每年將需要購買大約1500億美元的資產。

  對此,中國如何應對?

  很簡單,冷靜觀察,不要理會,更不必驚慌失措。中國最最重要的是,集中精力把國內麻煩事處理好。雖然美國的動作已經刺激歐元區寬松速度的加快,8月份歐元區M3增速,從7月份的5.1%上升到了5.7%,創下了2009年以來最快增速;而同期,歐元區銀行對企業貸款增速也增加到4.3%。中國此前已經有過幾次寬松動作,現在只需靜觀其變,在某對策,暫時不必有新動作!因為:貨幣政策對于干預經濟的敏感性已經非常低,沒有必要過度放水。

  本來想放水是為了灌溉良田,可是田地里老鼠洞太多,放水也是白放;當然,很多大洞是國企挖的,確實有點難。

個人簡介
江濡山,哈佛大學肯尼迪政府學院訪問學者、高級研究員;香港環球經濟電訊社(GEDA)首席經濟學家。
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